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＜兜町カタリスト＞

「租庸調」

３連休明けのＮＹダウは８６ドル安の１７７８７ドルと反落。
Ｓ＆Ｐ５００も２１００ポイントを前にして反落。
２１００ポイントが壁になったのは今年２回目。
ただＮＡＳＤＡＱは１４ポイント高の４９４８ポイントとマチマチの展開。
経済指標は概ね良好。
３月のＳ＆Ｐケース・シラー住宅価格指数は前年比５．４％上昇と市場予想の５．２％を上回った。
４月の個人消費支出は、前月比１．０％増と２００９年８月以来６年８カ月ぶりの大きな伸び。
市場予想の０．７％を上回った。
６月利上げへの支援材料でもあろう。
現状の６月利上げ確率は２１％。
発表後、ドルが主要通貨に対して上昇。
米国債は数週間ぶりの高水準から低下。
株式先物は上昇幅を縮小した流れ。
５月シカゴ地区購買部協会景気指数やＣＢ消費者信頼感指数の期待外れが足かせとなった。
また最新の英国の世論調査ＥＵ離脱支持が優勢という結果が判明。
ポンド安／ドル高につれてユーロが対ドルで下落し円が買われた。
原油先物価格の下落からエネルギーセクターが軟調。
最新映画「アリス・イン・ワンダーランド／時間の旅」への低調な評価からディズニーが下落。
ＶＩＸ（恐怖）指数は１４．１９。
５月はＮＹダウが４カ月続伸、ＮＡＳＤＡＱは反発、Ｓ＆Ｐ５００が３カ月続伸。
月間ではほぼ２年ぶりの上昇局面となった。
ＷＴＩ原油先物は月間ベースで４カ月連続上昇。
こちらは５年ぶりの長期上昇局面。
「経済統計は良好で原油相場は狭いレンジで推移しており、劇的なことは何もない。
薄商いの中のじり安」との声。
もっとも東京同様にＭＳＣＩの銘柄入れ替えの影響で３市場の売買高は８３億株。
週末の５６億株から増加。
ソフトバンクが７９億ドル相当のアリババ株の売却を発表し、同株は時間外で２％超の大幅安。

ようやく「今期」を迎えた東京株式市場。
２か月経ってようやく３月権利配当落ち分を埋めた。
ＴＯＰＩＸコア３０や大型株指数の強さはお化粧の傍証になるのかも知れない。
東証１部の売買代金も２兆８７４０億円と９日ぶりに２兆円を超えた。
ただＭＳＣＩの銘柄入れ替えの影響が約１兆円と計算されており実質は２兆円割れの薄商い継続。
今年初めての５日続伸。
５月９～１２日、４月１９～２２日、３月１～４日と今年は４日続伸までのリズムだった。
少しの変化の兆しだろう。
「年初から５ヶ月経って、ようやく５日連続高」との声もある。
ただ空売り比率は株価上昇でも４０％台復活。
冷徹な目は２５日線からの２．８％かい離を行きすぎと捉えていたのだろうか。
松井証券信用評価損益率速報で売り方はマイナス９．８００％（前日マイナス９．７３０％)、
買い方マイナス７．５８７％（前日マイナス８．４４６％）。
売り方は０．０７％の悪化、買い方は０．８５９％の好転。
日経平均が２００円以上の上昇だった割には売り方が善戦。
日経でも「新興市場値動き荒く」という見出しだが、新興市場の影響が結構ありそうな数字だ。
先週の信用買い残は４３１億円減少し２兆４８９９億円。
救いは売買単価が９１８円→９７６円→１１３６円まで上昇したこと。
株高は売買単価の上昇を伴うというのが経験則でもある。
シカゴ２２５先物の終値は１７０７０円と１７０００円台キープ。
ただ高値は１７２６０円だったから今までと違ってシカゴで上値を追う気はなかった印象。
安値１６９０５円を覚悟しつつ正式な増税延期の表明と景気対策としての２次補正に期待というところ。
「中国市場の空売り比率の高水準には警戒」との声。

証券部次長が書くと風格が漂ったと思ったのは日経スクランブル。
見出しは「日本株悩ますねじれ」。
先進国ファンドから資金流出→先進国債券ファンドに資金流入＝リスクオフ。
一方で、リスクオフ局面で売られる筈の新興国債券と株式に資金流入。
これがねじれだという。
興味深かったのは２月の上海でのＧ２０財務相・中央銀行総裁会議。
参加各国はドル安の密約を結んだのではないかとの観測。
「新興国からの資金流出につながるドル高を止めて、ドル安の為替誘導。
新興国経済を支える『官制リスクオン』の合意があったと考える海外勢は多い」。
となると・・・。
「成長鈍化が目立つ新興国からは資金流出が続く。
ドル安誘導だから為替は円安に進まず、日本株はもっとも大きなあおりを受ける」。
今の日本株のガソリン切れを説明するには最もな説に映る。

しかしブルームバーグでは「中国株が再び、空売り投資家の標的となっている」との指摘。
覚えておいた方が良いかも知れない。
ただ、上がってなければ売りで儲けにくいのが株式市場。
そんな過熱水準ではないのだが・・・。
↓
中国本土株に連動する香港最大級のＥＴＦ「ＣＳＯＰ・ＦＴＳＥチャイナＡ５０ＥＴＦ」対する空売り。
今月に入って約５倍に膨らみ、１年ぶりの高水準となった。
空売りが前回これほど増えた際は、その後に中国の強気相場が大幅な下げに転じた。
慎重な見方に十分な根拠があったことが証明された。
先行きに悲観的な投資家は人民元下落で中国株にあらためて売り圧力がかかるとの予想でポジションを構築。
人民元は今月昨年８月の実質切り下げ以降、５月は月間ベースで過去２番目の下落率。
中国経済の見通しは悪化。
米金融当局が利上げ準備を進めていることを受けたドル上昇が元安につながっている。
「米利上げの可能性が高まっていることで、人民元に下落圧力がかかっている」とコメント。
「ＣＳＯＰ・ＦＴＳＥチャイナＡ５０ＥＴＦ」に対する空売り比率は２５日に６．１％。
２０１５年４月以来の高水準となった。
昨年、中国株式相場がピークを付けたのは、その２カ月後。
同ＥＴＦへの空売り比率は今年４月末は１．３％。
米上場の「ｉシェアーズ中国大型株ＥＴＦ」に対する空売り比率は２５日に１８％。
２年ぶりの高水準に急上昇した。１カ月前は３％にすぎなかったという。
午前１０時発表予定の中国５月財新製造業ＰＭＩが相場の邪魔にならないで欲しい。

あれこれ焦点を暈していくのが市場の特性。
特に外の目を利用するのは永田町も兜町も一緒だろう。
サミットがなければ消費増税延期の舞台も整わなかった。
その消費増税延期を信じるかどうかの時間はもう過ぎた。
次はその先にある金融政策との一体化だろう。
先月は外資件ベンダーの過大な緩和観測に日銀がへそを曲げた印象。
今月は静けさが漂っているからサプライズにはふさわしいだろう。
そのまた先は景気対策としての大型補正だろう。
つかわなければリターンがないのが税金だとすれば、使い道をうまく考えるのが霞が関の役割。
使い道に規制のないような知事のマネーと違って予算は創造と収益を生み出す筈。
消費増税延期での逸失利益は約４兆円。
だったらその代替を搾取に求めるのではなく、成長の果実に求めたらいいのではなかろうか。
税を徴収するのではなく税を創造する方向が見たいもの。
社会保障充実のための１．３兆円を創造できない筈はなかろう。
大化の改新以来１３７０年も続いている租庸調の発想はそれこそ改新が必要だろう。

◇━━━ カタリスト ━━━◇

スタートトゥデイ（３０９２）・・・動兆

スタートトゥデイに注目する。
同社は衣料品ネット通販「ＺＯＺＯＴＯＷＮ」運営が中核。
フリマ事業に期待感。
業績は好調。
海外での５９０万株の株式売り出しは目先需給悪化だが将来に必要と見る。
ＬＩＮＥ関連とも目される。


（兜町カタリスト櫻井）